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1.经济筑底信号显现，未来经济增长可能“稳中趋升” 尽管当前中国经济增长放缓非常明显，但透过对相关经济数据的分析显示，中国经济最坏的时候已经过去，经济筑底回升的信号已相当显著，预示着经济“软着陆”依然可期。 今年3月份PPI(工业生产者出厂价格)延续了自去年7月份以来的回落趋势，鉴于引起当前PPI持续回落的主要原因是生产资料出厂价格的持续下降，外需不足又是导致制造业收缩的重要原因之一，由此导致市场担忧经济增长放缓(今年一季度GDP同比增长8.1%)的同时，也忧虑中国经济是否会面临“硬着陆”风险。笔者认为，尽管PPI回落显示了当前经济增长放缓趋势，但如果结合其他相关经济数据进行分析，持续回落的PPI目前似已筑底回升，并将带动投资增长回暖，中国经济也有望实现“软着陆”。 之所以这么判断，主要是基于对未来中国制造业发展趋势的分析与观察。为此，不妨来比较和分析下面三组数据。 第一，中国PMI(制造业采购经理指数)数据显示，2012年1月份PMI为50.5%(比上月回升0.2个百分点)，2月份PMI为51.0%(比上月回升0.5个百分点)，3月份PMI为53.1%(比上月上升2.1个百分点)。这表明，目前PMI仍高于显示收缩与扩张临界点的50%以上，特别是PMI已连续四个月回升，表明当前中国的制造业整体表现呈现“稳中趋升”特征。这也可以从PMI指数中生产指数和新订单指数的回升中确认这一点。其中，3月份生产指数为55.2%，比上月上升1.4个百分点，为去年5月份以来的最高值，反映出当前工业生产有加快趋势；3月份新订单指数为55.1%，为去年1月份以来的最高值，回升势头明显。 第二，由工业生产增加值变化来看，自去年6月以来工业生产增加值一直处于回落之中，去年10月、11月和12月份该指标分别为13.2%、12.4和12.8%，今年1-2月份为11.4%，3月份为11.9%(比1-2月份加快0.5个百分点)。由此显示，当前工业生产增加值的回落趋势已趋于收敛，制造业增长的持续回暖将有助于工业生产增加值的逐步回升，这一特点或将滞后反映PMI高于50%且连续四个月回升的基本特征。 第三，从对制造业有重大影响到出口增长情况分析看，一方面，今年1-3月份新出口订单指数由下降转为回升，分别为46.9%(比上月下降1.7个百分点)、51.1%(比上月回升4.2个百分点)和51.9%(比上月回升0.8个百分点)，预示未来出口增长会有波动但可能好于市场预期；另一方面，今年1-3月份出口同比增长分别为-0.5%、18.4%和8.9%，显示当前出口形势变化较大，但总体上仍好于预期，因为出口增速有所修复，并未显示其进一步出现恶化信号。 上述分析显示，尽管未来工业产生增加值和出口增长走势还可能会有所反复，但变动幅度估计不会很大，即不会出现显著回落。鉴于PMI指数仍处于收缩与扩张临界点的50%以上，表明现在中国制造业仍处于增长周期，近几个月来PMI的波动趋势则预示了当前中国制造业似已开始由回落转入上升通道，这也将刺激投资保持平稳增长趋势，3月份固定资产投资环比增速业已转正则佐证了这一点。与此同时，根据相关研究，PMI指数变动将领先季度GDP曲线变化时间约为6个月，据此判断，制造业的复苏与增长使经济增长放缓处于市场预期范围内，也是可以接受的，未来中国经济可以实现“软着陆”。 回到文章的开头部分，当未来中国制造业有望恢复增长时，则暗示了PPI的回落趋势或将终止。例如，今年3月份PPI环比增长0.3%的数值变化，以及3月份PPI指数中购进价格指数环比上涨0.1%，都表明PPI有望恢复其同比正增长，目前PPI恰恰处于这一变动的临界点。在笔者看来，一旦PPI走出了同比增长的下降区间，基本可以判断说经济中生产经营活动或将加快，制造业整体表现也将呈现“稳中趋升”的回升与扩张态势，且经济增长也有望在一季度“见底回升”。 如果再考虑到当前中国宏观调控政策的回旋余地较大，特别是未来宏观政策会趋于更加放松，所以对当前经济增长放缓不必过于忧虑。未来经济增长可能“稳中趋升”。 2.新一轮基建投资将加速推出 政策微调力度或加大 种种迹象显示，基础设施投资有望提速。2月底以来，重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正在逐步推出。与以往不同，此批项目明显倾向于中西部地区、三农及民生保障项目。 货币政策和财政政策也在释放更加积极的微调信号。权威人士表示：“为了稳定经济增长，资金会先行，信贷和财政资金拨付会最先体现，3月份财政支出大增，信贷突破1万亿，让我们初步看到了政策变得更加积极。” “铁公机”项目引关注。 2月底到3月初，有关部门赴北京、福建、广州、广西调研，涉及交通基础设施、水运、综合交通运输枢纽、高速公路网等项目。 3.月末，国务院常务会议要求，今年要围绕“十二五”规划确定的任务目标，推进交通运输基础设施建设。建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目；推进国家高速公路网规划项目和农村公路建设，加大国省干线改造力度；实施一批航道和陆岛交通项目，改善长江干线通航条件；开工建设和续建、完成一批机场与城市轨道交通工程。 目前，已获批项目明显倾向于中西部地区、三农及民生保障项目。其中，交通基础设施项目引人关注。发改委3月相继批复海南省海口美兰国际机场二期扩建工程项目建议书、南京市地铁3号线二期工程可行性研究报告、新建贵州凯里黄平民用机场工程可行性研究报告等。 基础设施建设投资的增长明显得到银行的大力支持。铁路专家王梦恕表示，5000亿元资金今年将到位，对铁路建设形成支撑。另有消息称，对于铁道部相关建设项目的银行信贷资金3月集中下拨。不仅银行加大了对铁路建设等中央投资的支持力度，接近监管层的某人士表示，地方融资平台贷款较之前亦呈现放松迹象。银行人士表示，地方融资平台今年的还款压力普遍很大，可能会成为银行的“隐性”坏账。银行业已着手逐步对“质量好”的地方融资平台“输血”，对一些质量有保障的项目进行展期或提供新贷款等。 政策预调微调力度或加大。 分析人士表示，一季度GDP增速低于预期，为防止经济惯性下滑，预计政策面将会加大预调微调力度，二季度政策基调将是“稳中见松”，以使经济能在二季度止跌趋稳。 分析人士预计，未来一段时间国家将加大政府投资来对冲房地产投资下滑，通过政府支出的加大、信贷的放松、大型项目的开工来稳定经济增长。“伴随着十二五项目的开工，农村和西部地区基础设施、城市市政工程、铁路、节能环保等项目的实施，中长期贷款占比将提升，基础设施投资和中央项目投资将触底回升。” 数据显示，3月财政存款减少人民币4060亿元。虽然每年3月份财政存款通常都会下降，但今年3月的降幅前所未见。分析人士指出，财政存款即政府存放在央行的款项，其受政府收支水平影响。财政存款降幅越大，意味着向实体经济提供的流动性越多。 |
